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煤炭石油小周期扰动关注外延增长确定的公司

2019-08-14 19:38:42来源:励志吧0次阅读

煤炭石油:小周期扰动 关注外延增长确定的公司 2011-06-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

大周期上行基础未改:煤炭行业仍处于景气高位。中长期看,潜在经济增长依然保持相当高位;高油价提升煤炭价值,未来原油价格可能将长期稳定在100美元/桶之上的水平,高油价将支撑煤炭股估值;运输“瓶颈”的存在依然支撑煤炭行业景气,当前大基数下的市场供需平衡较为脆弱。

小周期影响有限:煤炭行业抗周期能力增强。短期经济下行是由于紧缩政策调控中的问题,不会发生硬着陆。下半年,需求侧相对强劲(电价上调、保障房开工率提高),目前市场供需略呈偏紧状态。煤炭资源整合改变市场结构,使得供给侧集中、有序,煤炭公司对市场的掌控能力,抗周期能力都在增强。

国际煤价将继续保持强势。一方面,日本灾后重建逐步启动;另一方面,中国煤炭进口使得国际煤价逐步“内生化”,走势受中国宏观经济运行影响增强,总之,日本灾后重建&中国进口将推动国际煤价上涨。

国内煤价高位运行,平稳为主。一方面,经济小周期下行将使得下游煤炭需求“降温”;另一方面,国际煤价的回落将平抑国内煤价。炼焦煤、无烟煤市场相对平稳。

维持行业“推荐”评级,趋势性机会仍需等待,个股走势将继续分化。目前行业平均估值处于历史均值以下水平,支撑有余,关注二季度业绩预期上调、增长确定性的公司。推荐煤炭子行业排序:动力煤>>炼焦煤>>无烟煤。

投资策略:结合煤炭资源整合、资产注入相关主题性投资,关注外延增长确定的公司,重点推荐:神火股份、中国神华、兖州煤业、山煤国际。

核心假设风险:美联储加息;通胀超出预期引发更强烈的紧缩

林柳益
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