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豆粕后市将逐步转弱

2019-10-09 18:40:08来源:励志吧0次阅读

豆粕后市将逐步转弱

近期国内豆粕市场迎来反弹,巴西物流压力增加,库存持续减少,现货紧张等将使近月合约易涨难跌,而远月合约受南美增产影响上行压力较大。预计从二季度开始,中国大豆到港量将大增,从而将有效缓解供应紧张局势。从长远看,我们认为豆粕牛市不再,近强远弱将延续。

全球供应将改善

USDA最新出口检验数据显示,周度大豆出口892万蒲式耳,远低于市场预期,不过新一作物年度以来,大豆累计出口检验量达11.74亿蒲式耳,同比增23%。3月28日USDA将公布种植意向报告,在大豆价格维持高位、种植效益良好的情况下,2013/2014年度美豆种植面积预计将大幅增加。当前美豆出口需求旺盛,但未来将逐渐减少,市场焦点转向南美。

由于港口装运延误,中国买家取消近200万吨巴西大豆采购合同,转而可能向美国或者阿根廷采购,但阿根廷大豆尚未全面收割,美豆进口成本较高,因此近期大豆紧缺局面难以缓解。巴西收割工作正在进行,Agrual预估大豆收割率达54%,去年同期为55%。阿根廷天气略显干旱,但对作物的总体影响仍有待观察,产量下调有限。虽然不排除天气不利导致南美作物供应减少和出口进度减缓,但我们整体维持偏空观点。

库存下降,现货紧张

相比疲弱的油脂市场,粕类价格稳中有涨。据国内大中型油厂成交统计,目前豆粕现货成交均价稳定在元/吨。截至3月21日,港口大豆库存处在430万吨的偏低水平。按照目前国内豆粕和豆油现货价格计算,进口大豆压榨利润在89186元/吨,有所提高,油厂开机率较前期上升,在南美大豆尚未及时到港的情况下,预计后期库存水平仍将持续下降至400万吨。根据进口大豆装运船期统计,3月到货约为380万吨,低于去年同期的483万吨,但较2月大幅回升。4月开始南美大豆将集中到港,4月到港量预估约450万吨,56月份有望在600万吨以上,这将缓解港口库存紧张局面,并对国内价格产生压制。但5月份豆粕供应预计难有大幅增加,加上目前豆粕现货和近月合约基差较大,M1305向下空间料将有限。

油厂挺粕,远期需求悲观

国内油脂库存高企,现货销售疲弱,价格难有起色。棕榈油港口库存已超过140万吨,上年同期仅80万吨,预计未来数月平均到港量达50万吨。豆油商业库存维持在100万吨以上,加之后期有大量南美到港大豆压榨,国内油脂库存仍将维持高位,去库存化脚步缓慢。预计短期油脂弱势格局难以改变,油厂挺粕意愿较强。不过生猪价格已连续9周下跌,全国大中城市生猪出场价格低于13元/公斤,猪粮比仅为5.3:1,饲养户面临较大亏损。3月至5月为猪肉消费淡季,加之饲料及人工成本上升挤压利润空间,农户饲养结构将有所调整。随着养殖利润持续下滑,未来饲养户将进一步削减生猪存栏量,后期国内饲料需求不乐观。

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